Vum Entwécklungsstatus vun den europäesche Wellpappverpackungsgiganten bis zum Trend vun der Kartonindustrie am Joer 2023
Dëst Joer hunn déi europäesch Kartongsverpackungsrisen trotz der verschlechterter Situatioun héich Gewënn behalen, awer wéi laang kann hir Victoire-Serie daueren? Am Allgemengen gëtt 2022 e schwieregt Joer fir déi grouss Kartongsverpackungsrisen. Mat dem Opstig vun den Energiekäschten a vun den Aarbechtskäschten hunn déi europäesch Topfirmen, dorënner d'Schmofi Kappa Group an d'Desma Group, och Schwieregkeeten, mat de Pabeierpräisser eens ze ginn.
Analysten vun Jeffries no huet sech de Präis vu recycléiertem Containerkarton, engem wichtegen Deel vun der Produktioun vu Verpackungspabeier, an Europa zënter 2020 bal verduebelt. Alternativ hunn d'Käschte vu virgin Containerkarton, déi direkt aus Holzstécker amplaz vu recycléierte Kartongen hiergestallt gëtt, eng ähnlech Trajektur verfollegt. Gläichzäiteg reduzéieren käschtebewosst Konsumenten hir Ausgaben online, wat dann d'Nofro no Kartongen reduzéiert.
Déi glorräich Deeg, déi fréier duerch déi nei Krounepidemie ausgeléist goufen, wéi zum Beispill Bestellunge mat voller Kapazitéit, knapp Versuergung vu Kartongen an an d'Luucht gaangen Aktienkurse vu Verpackungsrisen... all dat ass eriwwer. Trotzdem maachen dës Firmen et besser wéi jee. Smurfi Kappa huet viru kuerzem e Gewënn virun Zënsen, Steieren, Abschreiwungen an Amortisatioun ëm 43% vu Januar bis Enn September gemellt, während den Operatiounsakommes ëm en Drëttel geklommen ass. Dat heescht, datt den Ëmsaz an de Cashgewënn am Joer 2022 d'Niveaue virun der Pandemie scho iwwerschratt hunn, obwuel se bis Enn 2022 nach just e Véirel vum Wee waren.
Mëttlerweil huet Desma, de gréisste Wellpappverpackungsgigant a Groussbritannien, seng Prognose fir d'Joer bis den 30. Abrëll 2023 erhéicht a gesot, datt den ugepassten Operatiounsgewënn fir d'éischt Halschent vun der Joergang op d'mannst 400 Millioune Pond soll sinn, am Verglach zu 2019. Dee louch bei 351 Millioune Pond. En anere Verpackungsgigant, Mondi, huet seng Basismarge ëm 3 Prozentpunkte erhéicht, wat säi Gewënn an der éischter Halschent vum Joer méi wéi verduebelt huet, obwuel et nach ëmmer ongeléist Problemer a sengem méi problematesche russesche Geschäft gëtt.
Den Handelsupdate vun Desma am Oktober war rar wat Detailer ugeet, awer huet "liicht méi niddreg Volumen fir vergläichbar Wellpäckchen" ernimmt. Och de staarke Wuesstem vu Smurf Kappa ass net d'Resultat vum Verkaf vu méi Këschten - seng Verkaf vu Wellpäckchen war an den éischten néng Méint vum Joer 2022 onverännert an am drëtte Quartal souguer ëm 3% gefall. Am Géigendeel, dës Risen erhéijen d'Gewënn vun den Entreprisen andeems se d'Präisser vun de Produkter erhéijen.
Zousätzlech schéngt den Handelsvolumen sech net verbessert ze hunn. An der Berodung iwwer d'Resultater vun dësem Mount sot den Tony Smurphy, CEO vu Smurfi Kappa: "Den Transaktiounsvolumen am véierte Quartal ass ganz ähnlech wéi dat, wat mir am drëtte Quartal gesinn hunn. Et geet erop. Natierlech mengen ech, datt e puer Mäert wéi Groussbritannien an Däitschland an de leschten zwee oder dräi Méint onverännert bliwwe sinn."
Dëst werft d'Fro op: wat geschitt mat der Wellpappkartonindustrie am Joer 2023? Wann de Maart an d'Konsumentenufro fir Wellpappverpackungen ufänken ofzebauen, kënnen d'Produzente vu Wellpappverpackungen dann weiderhin d'Präisser erhéijen, fir méi héich Gewënn ze maachen? Analysten ware mam Update vu SmurfKappa zefridden, wéinst dem schwierege makroökonomeschen Hannergrond an de méi schwaache Kartongliwwerungen, déi am Inland gemellt goufen. Gläichzäiteg huet de Smurfi Kappa betount, datt de Grupp "aussergewéinlech staark Vergläicher mam leschte Joer hat, en Niveau, deen mir ëmmer als onnohalteg ugesinn hunn".
Investisseure sinn awer ganz skeptesch. D'Aktie vu Smurfi Kappa si 25% méi niddreg wéi um Héichpunkt vun der Pandemie, an déi vun Desmar si 31% méi niddreg. Wien huet Recht? Den Erfolleg hänkt net nëmmen vum Verkaf vu Karton a Karton of. Analysten vu Jefferies prognostizéieren, datt d'Präisser fir recycléiert Containerkarton wéinst der schwaacher makroökonomescher Nofro falen, awer betounen och, datt d'Käschte fir Offallpabeier an Energie och falen, well dat och bedeit, datt d'Käschte fir d'Produktioun vu Verpackungen falen.
„Wat eiser Meenung no dacks iwwersinn gëtt, ass datt méi niddreg Käschten e grousse Gewënnstouss kënne sinn an, letztendlich, fir d'Produzente vu Wellpappkartongen, geet de Virdeel vun de Käschtenerspuernisser op Käschte vun all potenziell méi niddrege Präisser vun de Kartongen. Et gouf schonn emol gewisen, datt dëst um Wee no ënnen méi stabil ass (3-6 Méint Verspéidung). Am Allgemengen ginn d'Géigestänn vun den Einnahmen duerch méi niddreg Präisser deelweis duerch Käschtegéigestänn vun den Einnahmen ausgeglach.“ Analyst bei Jeffries Say.
Gläichzäiteg ass d'Fro vun den Ufuerderungen selwer net ganz einfach. Och wann den E-Commerce an de Réckgang eng Gefor fir d'Performance vu Wellpappverpackungsfirmen duergestallt hunn, ass de gréissten Undeel vum Verkaf vun dëse Gruppen dacks an anere Geschäfter. Bei Desma stamen ongeféier 80% vum Ëmsaz aus séier beweegleche Konsumgidder (FMCG), dat sinn haaptsächlech Produkter, déi a Supermarchéen verkaaft ginn, an ongeféier 70% vun de Kartonverpackunge vu Smurfi Kappa ginn u FMCG-Clienten geliwwert. Dëst sollt sech als robust erweisen, wa sech den Endmaart entwéckelt, an Desma huet e gudde Wuesstum a Beräicher wéi Plastikersatz festgestallt.
Och wann d'Nofro schwankt huet, ass et onwahrscheinlech, datt se ënner e gewësse Punkt fällt – besonnesch well d'Industrieclienten, déi vun der COVID-19-Pandemie staark betraff sinn, nees zréckkommen. Dëst gëtt duerch rezent Resultater vu MacFarlane (MACF) ënnerstëtzt, déi an den éischte sechs Méint vum Joer 2022 eng Erhéijung vun den Ëmsätz ëm 14 % festgestallt hunn, well eng Erhuelung bei de Clienten aus der Loftfaart, dem Ingenieurswiesen an der Hospitality-Industrie eng Verlangsamung vum Online-Shopping méi wéi ausgeglach huet.
Wellpappverpacker notzen d'Pandemie och fir hir Bilanzen ze verbesseren. Den Tony Smurphy, CEO vu Smurfi Kappa, huet betount, datt d'Kapitalstruktur vu senger Firma "an der beschter Positioun ass, déi mir jee gesinn hunn" an eiser Geschicht, mat engem Scholden-Gewënn-Véierel virun Amortisatioun vu manner wéi dem 1,4-facht. Den Desmar-CEO Myles Roberts huet dat am September widderholl a gesot, datt d'Scholden-Gewënn-Véierel vu senger Grupp op dem 1,6-facht gefall ass, "ee vun den niddregsten Verhältnisser, déi mir zënter ville Jore gesinn hunn".
All dëst bedeit, datt verschidden Analysten mengen, datt de Maart iwwerreagéiert, besonnesch wat d'FTSE 100 Packer ugeet, déi bis zu 20% méi niddreg Präisser wéi d'Konsensschätzunge fir de Gewënn virun Amortisatioun setzen. Hir Bewäertunge si sécherlech attraktiv, mat Desma, deen mat engem Forward P/E Verhältnis vun nëmmen 8,7 am Verglach zu engem Fënnef-Jores-Duerchschnëtt vun 11,1 gehandelt gëtt, an dem Schmurf Kappa sengem Forward P/E Verhältnis vun 10,4 am Verglach zu engem Fënnef-Jores-Duerchschnëtt vun 12,3. Vill hänkt dovun of, wéi gutt d'Firma d'Investisseuren dovun iwwerzeege kann, datt si am Joer 2023 weider iwwerrasche kann.
Zäitpunkt vun der Verëffentlechung: 13. Dezember 2022